基本药物制度实施,新医改更进一步 16页

行业研究Page1动态报告/行业快评谨慎推荐医药保健基本药物目录快评（维持评级）2009年8月19日基本药物制度实施，新医改更进一步分析师：贺平鸽hepg@guosen.com.cn0755-82133396分析师：丁丹dingdan@guosen.com.cn0755-82130678分析师陈栋chendong@guosen.com.cn021-68866235事项：国务院深化医药卫生体制改革领导小组办公室于8月18日启动和部署国家基本药物制度工作，同时发布《关于建立国家基本药物制度的实施意见》、《国家基本药物目录管理办法（暂行）》和《国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）》（2009版）三项文件，这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施。我们的观点：从基本药物目录制度的内容我们可以看到政府对基层医疗卫生事业的明确支持，但落实到具体公司的盈利影响暂时较小且全面建立需要一个较长过程，对于绝大多数竞争性品种而言，“价vs量”博弈才刚开始。但基本药物目录是业界期盼已久的重大政策，公布之后相应的配套政策也将陆续发布，上半年许多企业在经营上有观望情绪，此次公布后，将扫除企业疑虑，积极应对。行业本身运行轨道仍是：09年增速放缓在预期中，未来5年仍是整个医改大背景下的黄金发展年。目前我们重点关注的医药股10PE平均25倍，多个业绩增长相对明确的品种10PE18~22X。建议积极增持独家品种进入此次目录的公司：天士力、云南白药、中恒集团、金陵药业、千金药业、人福科技、三九医药；并增持区域商业龙头公司一致药业、国药股份；增持估值优势已较为显著的恒瑞医药、双鹭药业。评论：¢基本药物目录制度目标解读——实施过程长期，利好区域医药工业、医药商业龙头公司基本药物是适应我国基本医疗卫生需求，能够覆盖大多数常见病症、剂型适宜，价格合理、国家保障供应的药品。政府办基层医疗卫生机构将全部配备和使用基本药物，其他各类医疗机构也都必须按规定优先使用基本药物。2009年将发布的国家基本药物目录，包括基层医疗卫生机构配备使用和其他医疗机构配备使用两个部分。此次先行公布的《国家基本药物目录（基层医疗卫生机构配备使用部分）》（2009版），包括化药、中成药共307个药品品种。《国家基本药物目录（其他部分）》是目录基层部分的扩展，将配合公立医院改革试点制定出台。此次建立国家基本药物制度目标包括：¾2009年每个省（区、市）在30%的政府办城市社区卫生服务机构和县（基层医疗卫生机构）实施基本药物制度，包括实行省级集中网上公开招标采购、统一配送，全部配备使用基本药物并实现零差率销售。¾基本药物全部纳入基本医疗保障药品报销目录，报销比例明显高于非基本药物。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page2¾到2011年，初步建立国家基本药物制度；到2020年，全面实施规范的、覆盖城乡的国家基本药物制度。要点解读：¾基本药物制度完备的时间区间很长：今年只是在30%的基层医疗机构实施基本药物制度；2011年后初步建立框架；而到2020年才全面实施——这一目标时间距今尚有11年，这就给制度本身留下很长的回旋、变化的时间余地。¾生产企业和配送企业的遴选都以省级为单位集中进行，利好区域龙头（地方保护）；其中，配送环节规定要具有现代物流能力的药品经营企业统一配送，而大多数中小医药商业企业并不具备现代物流能力，如能严格执行，有利于促进区域医药商业的产业集中度提升。¾基本药物报销比例明显高于非基本药物——还需结合医保覆盖面和支付水平的不断提升，我们认为这才是将实质性促进基本药物在基层的使用。¢西药品种解读——基本为用量已经较大的普药西药部分包括抗微生物药等23个大类。从品种来看，多为用量较大的普药，这些药品的特点是国内生产企业众多、产品同质性强，从中标层面而言，全国性品牌龙头（如抗生素类的哈药股份、一致药业）和区域性龙头企业（如亚宝药业）优势可能更明显些。但这些品种多为带有明显制造业特征的大中型国有企业所有，不少品种原有销量已经较大，进入基本药物目录对销量的弹性有限；同时，基本药物价格完全受国家调控，很大可能会遭遇降价，如果量的增长不能抵消价格的下降对企业的业绩影响反而是负面。竞争相对较小的主要是芬太尼（注射剂）：上市公司人福科技（宜昌人福）在国内企业中独家拥有。进口药有德国IDTBiologikaGmbH产的一家，但价格昂贵，不构成竞争。但芬太尼注射剂目前临床主要用于手术麻醉，基层用量还较小，对企业业绩影响短期内还不会很大。西药目录也包含了生物制剂类，其中包括国家计划内疫苗。从刚刚公布的计划疫苗价格调整来看，降价幅度较大，我们对西药品种的价格调整影响亦持谨慎的态度。¢中药类品种解读——收录多个独家中成药品种，包括中药注射剂之前市场对基本药物目录期待最多的就是一些独家产品能否进入。从结果看，云南白药、复方丹参滴丸等用量广泛、疗效口碑俱佳的品种如期进入。之前颇有争议的中药注射剂也有进入，但数量很少，包括独家产品脉络宁和血栓通，充分说明入选品种的品质疗效安全可靠。独家产品在招标的时候具有优势，但须注意：¾同类治疗领域也不止一个“独家产品”；¾这些产品大多原本就是医保报销品种，部分销量可能只是购买场所从其他大医院、药店转移到社区医疗机构，不一定就是新增的销量。在预期进入基本药物目录后对销量弹性的时候需要考虑以上因素。¾仍可能面临价格下调的风险。¢进入目录的品种：将面临“价”和“量”的博弈新医改在改革初期的主要构建框架为“医疗资源下沉&全民医保”，其次是公立医院改革。前两项基础改革都在快速推进之中。本次出台的基本药物目录制度，就是为了匹配初步建立起来的医疗金字塔底部的医疗药品基本需求，而巨大的医疗金字塔底部——农村市场和社区，恰恰是我国医药工业企业、医药商业企业销售的薄弱环节，但也是未来发展最具潜力的市场。药品进入医保药物目录后，由于政府办基层医疗卫生机构将全部配备和使用，其他各类医疗机构也都必须按规请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page3定优先使用，将使这些药物在基层迅速得以推广使用——销售放量，因此，一般情况下制药企业都希望自己的产品进入基本药物目录。但同时，也将面临“价vs量”博弈。比如计划疫苗，08年年底国家公布扩大免疫规划、将更多疫苗纳入政府买单范围，但09年7月发改委就出台了调价方案，对绝大多数的计划疫苗进行了大幅度降价。因此，必需对未来可能出台的针对基本药物目录的政策性降价有心理预期。¢利好拥有独家品种的公司我们更看好进入基本药物目录的独家品种，在未来的基本药物目录省级招标中更具优势；特别看好近年已获得提价、该独家品种占公司收入和利润比重大的公司。比如：¾天士力的复方丹参滴丸，国产重磅炸弹，09年销售额将达到近13亿元，占工业收入73％，07年获得发改委提价15％；进入基本药物目录后将如虎添翼，3-5年内销售额有望超过20亿元；¾中恒集团的血栓通粉针，是极少数进入此次目录的中药注射剂品种，纯度高达90％以上，远过于国家标准，处于快速成长期，我们预计09年销售额将达到4.2亿元，占工业收入比重70％；08年不同规格品种获得发改委提价18-28％。¾云南白药的重要剂型均进入了基本药物目录。其它值得看好的品种和公司如下表所示。表1：进入基本药物目录的主要独家品种一览编号公司主导产品2008销售收入（亿元）2008年占公司医药工业收入比重1天士力复方丹参滴丸11.578%2中恒集团血栓通注射剂（冻干）2.1661%3千金药业妇科千金片（胶囊）4.378%4金陵药业脉络宁注射液5.1480%5马应龙马应龙麝香痔疮膏2.262%6美罗药业伤科接骨片2.5672%7云南白药云南白药（胶囊、膏、酊、气雾剂）11.454%消渴丸4.316%8广州药业华佗再造丸1.77%9中新药业速效救心丸3.9517%10同济堂（复星医药）仙灵骨葆胶囊3.1670%三九胃泰颗粒2.515%11三九医药正天丸（胶囊）212%12人福科技芬太尼（注射剂）1.0513%13太龙药业双黄连合剂NaNa数据来源：国信证券经济研究所整理¢维持行业“谨慎推荐”评级，重点关注拥有独家品种的公司和区域商业龙头公司从基本药物目录制度的内容我们可以看到政府对基层医疗卫生事业的明确支持，但落实到具体公司的盈利影响暂时较小且全面建立需要一个较长过程，对于绝大多数竞争性品种而言，“价vs量”博弈才刚开始。但基本药物目录是业界期盼已久的重大政策，它公布后相应的配套政策才能陆续发布，上半年许多企业在经营上有观望情绪，此次公布后，将扫除企业疑虑，积极应对。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page4行业本身运行轨道仍是：09年增速放缓在预期中，未来5年仍是整个医改大背景下的黄金发展年。目前我们重点关注的医药股10PE平均25倍，多个业绩增长相对明确的品种10PE18~22X。建议积极增持独家品种进入此次目录的公司：天士力、云南白药、中恒集团、金陵药业、千金药业、人福科技、三九医药；并增持区域商业龙头公司一致药业、国药股份；增持估值优势已较为显著的恒瑞医药、双鹭药业。附表1：国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)(2009版）第一部分化学药品和生物制品序号药品类别品种名称剂型备注一、抗微生物药1青霉素注射剂2苯唑西林注射剂3氨苄西林注射剂（一）青霉素类4哌拉西林注射剂5阿莫西林口服常释剂型6阿莫西林克拉维酸钾口服常释剂型7头孢唑林注射剂8头孢氨苄口服常释剂型、颗粒剂（二）头孢菌素类9头孢呋辛口服常释剂型、注射剂注释110头孢曲松注射剂11阿米卡星注射剂（三）氨基糖苷类12庆大霉素注射剂13红霉素口服常释剂型、注射剂（四）大环内酯类14阿奇霉素口服常释剂型、颗粒剂15克林霉素口服常释剂型、注射剂（五）其他抗生素16磷霉素注射剂17（六）磺胺类复方磺胺甲噁唑口服常释剂型18诺氟沙星口服常释剂型19（七）喹诺酮类环丙沙星口服常释剂型、注射剂20左氧氟沙星口服常释剂型、注射剂21（八）硝基呋喃类呋喃妥因口服常释剂型22（九）抗结核病药异烟肼口服常释剂型、注射剂23利福平口服常释剂型24吡嗪酰胺口服常释剂型25乙胺丁醇口服常释剂型26链霉素注射剂请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page527对氨基水杨酸钠口服常释剂型、注射剂28（十）抗麻风病药氨苯砜口服常释剂型29氟康唑口服常释剂型（十一）抗真菌药30制霉素口服常释剂型31阿昔洛韦口服常释剂型32（十二）抗病毒药利巴韦林口服常释剂型、颗粒剂、注射剂33抗艾滋病用药注释2二、抗寄生虫病药34氯喹口服常释剂型、注射剂35（一）抗疟药伯氨喹口服常释剂型36青蒿素类药物注释337（二）抗阿米巴病药及抗滴虫病药甲硝唑口服常释剂型、注射剂38（三）抗利什曼原虫病药葡萄糖酸锑钠注射剂39（四）抗血吸虫病药吡喹酮口服常释剂型40（五）驱肠虫药阿苯达唑口服常释剂型三、麻醉药41利多卡因注射剂42（一）局部麻醉药布比卡因注射剂43普鲁卡因注射剂44（二）全身麻醉药氯胺酮注射剂四、镇痛、解热、抗炎、抗风湿、抗痛风药45芬太尼注射剂（一）镇痛药46哌替啶注射剂47对乙酰氨基酚口服常释剂型、颗粒剂48阿司匹林口服常释剂型49（二）解热镇痛、抗炎、抗风湿药布洛芬口服常释剂型50双氯芬酸口服常释剂型、口服缓释剂型51吲哚美辛栓剂52别嘌醇口服常释剂型（三）抗痛风药53秋水仙碱口服常释剂型五、神经系统用药54金刚烷胺口服常释剂型（一）抗帕金森病药55苯海索口服常释剂型56（二）抗重症肌无力药新斯的明注射剂57卡马西平口服常释剂型58丙戊酸钠口服常释剂型（三）抗癫痫药59苯妥英钠口服常释剂型、注射剂60苯巴比妥口服常释剂型、注射剂61（四）脑血管病用药及降颅压药尼莫地平口服常释剂型请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page662麦角胺咖啡因口服常释剂型63甘露醇注射剂64（五）镇静催眠药地西泮口服常释剂型、注射剂65胞磷胆碱注射剂66（六）其他尼可刹米注射剂67洛贝林注射剂六、治疗精神障碍药68奋乃静口服常释剂型、注射剂69（一）抗精神病药氯丙嗪口服常释剂型、注射剂70氟哌啶醇口服常释剂型、注射剂71（二）抗焦虑药艾司唑仑口服常释剂型72阿米替林口服常释剂型（三）抗抑郁药73多塞平口服常释剂型七、心血管系统用药74硝酸甘油口服常释剂型、注射剂75（一）抗心绞痛药硝酸异山梨酯口服常释剂型、注射剂76硝苯地平口服常释剂型77美西律口服常释剂型78普罗帕酮口服常释剂型、注射剂79普鲁卡因胺注射剂80普萘洛尔口服常释剂型（二）抗心律失常药81阿替洛尔口服常释剂型82美托洛尔口服常释剂型、注射剂83胺碘酮口服常释剂型、注射剂84维拉帕米口服常释剂型、注射剂85地高辛口服常释剂型、注射剂（三）抗心力衰竭药86去乙酰毛花苷注射剂87卡托普利口服常释剂型88依那普利口服常释剂型89硝普钠注射剂90硫酸镁注射剂91（四）抗高血压药尼群地平口服常释剂型92吲达帕胺口服常释剂型、口服缓释剂型93酚妥拉明注射剂94复方利血平口服常释剂型95复方利血平氨苯蝶啶口服常释剂型96（五）抗休克药肾上腺素注射剂97去甲肾上腺素注射剂98异丙肾上腺素注射剂请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page799间羟胺注射剂100多巴胺注射剂101多巴酚丁胺注射剂102（六）调脂及抗动脉粥样硬化药辛伐他汀口服常释剂型八、呼吸系统用药103溴己新口服常释剂型（一）祛痰药104氨溴索口服常释剂型、口服溶液剂105喷托维林口服常释剂型（二）镇咳药106复方甘草口服常释剂型、口服溶液剂107沙丁胺醇气雾剂、雾化溶液剂108（三）平喘药氨茶碱口服常释剂型、口服缓释剂型、注射剂109茶碱口服常释剂型、口服缓释剂型九、消化系统用药110复方氢氧化铝口服常释剂型111雷尼替丁口服常释剂型、注射剂112（一）抗酸药及抗溃疡病药法莫替丁口服常释剂型、注射剂113奥美拉唑口服常释剂型114枸橼酸铋钾口服常释剂型115（二）助消化药乳酶生口服常释剂型116颠茄口服常释剂型、酊剂117山莨菪碱口服常释剂型、注射剂118（三）胃肠解痉药及胃动力药阿托品口服常释剂型、注射剂119多潘立酮口服常释剂型120甲氧氯普胺口服常释剂型、注射剂121开塞露灌肠剂122（四）泻药及止泻药酚酞口服常释剂型123蒙脱石口服散剂124熊去氧胆酸口服常释剂型（五）肝胆疾病用药125联苯双酯口服常释剂型、滴丸剂126（六）其他小檗碱(黄连素)口服常释剂型十、泌尿系统用药127呋塞米口服常释剂型、注射剂128氢氯噻嗪口服常释剂型（一）利尿药129螺内酯口服常释剂型130氨苯蝶啶口服常释剂型131（二）良性前列腺增生用药特拉唑嗪口服常释剂型十一、血液系统用药132（一）抗贫血药硫酸亚铁口服常释剂型、口服缓释剂型133右旋糖酐铁注射剂请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page8134维生素B12注射剂135叶酸口服常释剂型*（48）阿司匹林口服常释剂型（二）抗血小板药136双嘧达莫口服常释剂型137凝血酶外用冻干粉138（三）促凝血药维生素K1注射剂139氨甲苯酸口服常释剂型140（四）抗凝血药及溶栓药肝素注射剂141（五）血容量扩充剂右旋糖酐(40,70)注射剂十二、激素及影响内分泌药142（一）下丘脑垂体激素及其类似物绒促性素注射剂143氢化可的松口服常释剂型、注射剂144（二）肾上腺皮质激素类药泼尼松口服常释剂型145地塞米松口服常释剂型、注射剂146胰岛素注射剂注释4147二甲双胍口服常释剂型（三）胰岛素及口服降血糖药148格列本脲口服常释剂型149格列吡嗪口服常释剂型150甲状腺片口服常释剂型151（四）甲状腺激素及抗甲状腺药甲巯咪唑口服常释剂型152丙硫氧嘧啶口服常释剂型153丙酸睾酮注射剂（五）雄激素及同化激素154甲睾酮口服常释剂型155黄体酮注射剂（六）雌激素及孕激素156甲羟孕酮口服常释剂型十三、抗变态反应药157氯苯那敏口服常释剂型158苯海拉明口服常释剂型、注射剂159赛庚啶口服常释剂型160异丙嗪口服常释剂型、注射剂十四、免疫系统用药161雷公藤多苷口服常释剂型162硫唑嘌呤口服常释剂型十五、维生素、矿物质类药163维生素B1注射剂164维生素B2口服常释剂型165（一）维生素维生素B6注射剂166维生素C注射剂167维生素D2口服常释剂型、注射剂请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page9168（二）矿物质葡萄糖酸钙口服常释剂型、注射剂169（三）肠外营养药复方氨基酸18AA注射剂十六、调节水、电解质及酸碱平衡药170口服补液盐口服散剂171氯化钠注射剂172葡萄糖氯化钠注射剂（一）水、电解质平衡调节药173复方氯化钠注射剂口服常释剂型、口服缓释剂型、颗粒剂、174氯化钾注射剂175乳酸钠林格注射剂（二）酸碱平衡调节药176碳酸氢钠口服常释剂型、注射剂177（三）其他葡萄糖注射剂十七、解毒药178（一）氰化物中毒解毒药硫代硫酸钠注射剂179（二）有机磷酸酯类中毒解毒药氯解磷定注射剂180（三）亚硝酸盐中毒解毒药亚甲蓝注射剂181（四）阿片类中毒解毒药纳洛酮注射剂182（五）鼠药解毒药乙酰胺注射剂十八、生物制品183破伤风抗毒素注射剂184抗狂犬病血清注射剂185抗蛇毒血清注射剂注释5186国家免疫规划用疫苗注释6十九、诊断用药187泛影葡胺注射剂188硫酸钡干混悬剂注释7二十、皮肤科用药*（13）红霉素外用软膏剂型*（31）（一）抗感染药阿昔洛韦外用软膏剂型189咪康唑外用软膏剂型190尿素外用软膏剂型191（二）角质溶解药鱼石脂外用软膏剂型192水杨酸外用软膏剂型*（143）（三）肾上腺皮质激素类药氢化可的松外用软膏剂型193（四）其他维A酸外用软膏剂型、凝胶剂二十一、眼科用药194（一）抗感染药氯霉素滴眼剂*（20）左氧氟沙星滴眼剂*（31）阿昔洛韦滴眼剂请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page10*（13）红霉素眼膏剂195毛果芸香碱注射剂、滴眼剂196（二）青光眼用药噻吗洛尔滴眼剂197乙酰唑胺口服常释剂型*（118）阿托品滴眼剂、眼膏剂（三）其他198可的松滴眼剂、眼膏剂二十二、耳鼻喉科用药199麻黄碱滴鼻剂200氧氟沙星滴耳剂201地芬尼多口服常释剂型二十三、妇产科用药202缩宫素注射剂203（一）子宫收缩药麦角新碱注射剂204垂体后叶注射液注射剂*（189）咪康唑栓剂（二）其他*（37）甲硝唑阴道泡腾片剂、栓剂第二部分中成药序号药品类别功能药品名称备注一、内科用药1辛温解表九味羌活丸（颗粒）2感冒清热颗粒3辛凉解表柴胡注射液（一）解表剂4银翘解毒丸（颗粒、片）5表里双解防风通圣丸（颗粒）6扶正解表玉屏风颗粒7解表祛暑保济丸8（二）祛暑剂藿香正气水9健胃祛暑十滴水10（三）泻下剂润肠通便麻仁润肠丸（软胶囊）11（四）清热剂清热泻火黄连上清丸（颗粒、胶囊、片）12牛黄解毒丸（胶囊、软胶囊、片）注释113牛黄上清丸（胶囊、片）注释214清热解毒双黄连合剂（颗粒、胶囊、片）15银黄颗粒（片）16板蓝根颗粒17清肝解毒护肝片（胶囊、颗粒）18清热祛湿茵栀黄颗粒（口服液）请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page1119复方黄连素片20（五）温里剂温中健脾附子理中丸（片）21香砂养胃丸（颗粒、片）22散寒止咳通宣理肺丸（颗粒、胶囊、片）23清肺止咳蛇胆川贝液24橘红丸（颗粒、胶囊、片）（六）止咳、平喘剂25小儿消积止咳口服液26润肺止咳养阴清肺丸27清肺平喘蛤蚧定喘丸28清热开窍清开灵颗粒（胶囊、片、注射液）29（七）开窍剂安宫牛黄丸注释330化痰开窍苏合香丸31（八）固涩剂补肾缩尿缩泉丸（胶囊）32健脾益气补中益气丸（颗粒）33参苓白术散（丸、颗粒）34健脾和胃香砂六君丸35健脾养血归脾丸（合剂）36滋阴补肾六味地黄丸37（九）扶正剂滋阴降火知柏地黄丸38滋肾养肝杞菊地黄丸（胶囊、片）39温补肾阳金匮肾气丸（片）40四神丸（片）41益气养阴消渴丸42益气复脉参麦注射液43生脉饮（颗粒、胶囊、注射液）44（十）安神剂养心安神天王补心丸（片）45凉血止血槐角丸（十一）止血剂46散瘀止血三七胶囊（片）47活血祛瘀血栓通注射液、注射用血栓通（冻干）48血塞通注射液、注射用血塞通（冻干）49丹参注射液50益气活血麝香保心丸注释451理气活血复方丹参片（胶囊、颗粒、滴丸）52（十二）祛瘀剂血府逐瘀丸（胶囊）53滋阴活血脉络宁注射液54化瘀宽胸冠心苏合丸（胶囊、软胶囊）55速效救心丸56地奥心血康胶囊57化瘀通脉通心络胶囊请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page1258疏肝解郁丹栀逍遥丸59逍遥丸（颗粒）60疏肝和胃气滞胃痛颗粒（片）（十三）理气剂61胃苏颗粒62理气止痛元胡止痛片（胶囊、颗粒、滴丸）63三九胃泰颗粒64（十四）消导剂消食导滞保和丸（颗粒、片）65疏散外风川芎茶调丸（散、颗粒、片）66祛风化瘀正天丸（胶囊）（十五）治风剂67平肝息风松龄血脉康胶囊68祛风通络华佗再造丸69消肿利水五苓散（胶囊、片）70益肾通淋普乐安胶囊（片）71（十六）祛湿剂化瘀通淋癃闭舒胶囊72扶正祛湿尪痹颗粒（片）73化浊降脂血脂康胶囊二、外科用药74清热利湿消炎利胆片（颗粒、胶囊）75清热消肿马应龙麝香痔疮膏注释576清热解毒季德胜蛇药片77连翘败毒丸（膏、片）78如意金黄散79通淋消石排石颗粒80软坚散结内消瘰疬丸三、妇科用药81养血舒肝妇科十味片（一）理气剂82活血化瘀益母草膏（颗粒、胶囊、片）83（二）清热剂清热除湿妇科千金片（胶囊）84养血理气艾附暖宫丸85益气养血八珍益母丸（胶囊）（三）扶正剂86乌鸡白凤丸（胶囊、片）87滋阴安神更年安片88（四）散结剂消肿散结乳癖消片（胶囊、颗粒）四、眼科用药89（一）清热剂清热散风明目上清片90（二）扶正剂滋阴养肝明目地黄丸五、耳鼻喉科用药91（一）耳病滋肾平肝耳聋左慈丸92（二）鼻病宣肺通窍鼻炎康片请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page1393清热通窍藿胆丸（片、滴丸）94（三）咽喉病化痰利咽黄氏响声丸六、骨伤科用药95活血化瘀接骨七厘片96伤科接骨片97云南白药（胶囊、膏、酊、气雾剂）98活血通络活血止痛散（胶囊）99舒筋活血丸（片）100颈舒颗粒注释6101狗皮膏102补肾壮骨仙灵骨葆胶囊附表2：A股主要医药上市公司盈利预测及估值表股价EPS（元）PEROEEV/EBIPEG总市值股票代码公司简称PB投资评级09-8-180809E10E11E0809E10E11E2008TDA09~11亿元品牌中药000538云南白药37.680.961.151.501.876.213933252014.84%30.261.32201推荐000423东阿阿胶18.290.440.510.630.768.084236292420.43%30.941.79120谨慎推荐600085同仁堂16.260.500.550.600.652.89333027259.07%14.113.1685谨慎推荐600436片仔癀28.271.010.790.860.895.352836333219.40%21.90(8.67)40谨慎推荐600332广州药业7.330.230.170.190.211.88334339355.84%16.40(18.97)59中性600993马应龙23.910.870.720.810.864.532733292810.30%32.63(64.74)40无评级600329中新药业19.200.490.750.841.035.063925231914.74%18.000.9071无评级000989九芝堂9.880.670.490.530.602.571520191616.28%9.82(5.79)29无评级平均值4.343132282613.72%20.54-14.7263现代中药600535天士力16.480.520.670.831.054.343125201613.38%17.360.9480推荐600252中恒集团14.150.180.460.740.957.497931191510.56%40.660.4237推荐600557康缘药业13.920.440.550.640.704.533225222014.92%21.061.5145谨慎推荐000919金陵药业8.080.160.390.460.502.32492118164.85%20.220.4641谨慎推荐600518康美药业8.180.170.250.270.284.654733302910.10%29.711.90139谨慎推荐600594益佰制药12.140.420.530.620.704.782923201716.94%15.771.2229无评级600351亚宝药业11.510.270.450.600.704.404326191610.70%21.860.6836无评级600479千金药业17.400.600.670.831.044.592926211715.26%21.881.2738无评级600750江中药业13.780.440.540.650.764.523125211814.18%16.971.2841无评级请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page14002107沃华医药23.800.330.480.650.805.76734937308.41%52.581.4239无评级平均值4.744428231911.93%25.811.1152生物制药600161天坛生物18.050.270.400.500.6011.896645363020.09%31.031.5088谨慎推荐002038双鹭药业33.300.881.191.551.999.983828211728.65%32.430.8983推荐002022科华生物15.680.400.520.660.819.903930241927.02%28.671.1664谨慎推荐002030达安基因12.350.160.220.300.378.997656413311.93%34.931.7830中性002007华兰生物29.550.520.720.860.999.765741343017.00%38.701.71106中性002252上海莱士25.950.650.861.041.265.384030252113.95%26.381.2442无评级600867通化东宝10.570.100.230.380.573.381084528193.36%34.760.5651无评级平均值8.476039302417.43%32.411.270化学制剂600276恒瑞医药35.000.681.141.381.6610.084731252121.21%39.370.89217推荐600829三精制药15.330.700.820.941.054.712319161518.11%12.521.2859谨慎推荐000566海南海药13.210.200.450.640.657.176529212012.50%35.120.6228无评级000522白云山7.480.160.270.330.654.19462823129.49%16.060.4835无评级600062双鹤药业19.760.671.101.341.533.573018151312.36%17.520.56113无评级000963华东医药12.200.390.560.690.806.543122181522.42%15.200.8053无评级002004华邦制药20.700.670.900.921.143.553123231811.79%17.911.1927无评级002262恩华药业11.880.230.350.480.656.035334251812.08%26.960.8121无评级平均值5.734125211715.00%22.580.8369化学原料药600267海正药业14.650.430.530.670.804.343428221812.91%16.761.2366推荐600521华海药业12.990.500.550.620.683.532624211913.79%16.272.2139谨慎推荐000597东北制药24.501.071.601.731.804.822315141422.77%12.780.8182谨慎推荐600488天药股份7.820.090.130.350.912.8785602393.42%30.540.5342无评级600812华北制药7.920.260.340.420.625.853023191318.40%10.960.7181无评级600216浙江医药28.262.161.591.791.878.001318161554.05%9.25(3.74)127无评级002001新和成34.904.022.983.32na5.6391211na75.05%6.39na119无评级平均值5.013126181528.63%14.711.1080医药商业600511国药股份16.290.400.510.650.819.154032252023.32%26.621.2378推荐000028一致药业20.180.540.750.881.159.053827231824.65%20.800.9358谨慎推荐600849上海医药12.180.140.240.280.344.07855144364.85%18.801.5369中性000963华东医药12.200.390.560.690.806.543122181522.42%15.200.8053无评级600713南京医药7.640.100.220.290.394.49763527206.27%16.320.6223无评级平均值6.665433272216.30%19.551.0256请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page15医疗器械600587新华医疗14.050.220.290.360.413.01634839344.86%31.982.1419中性600055万东医疗8.140.130.200.24na3.62624134na5.73%29.52na18无评级002223鱼跃医疗22.280.400.600.811.008.185637272215.23%0.001.0434无评级平均值4.94604233288.61%30.752.1424药品包材600529山东药玻12.750.550.660.770.882.16211815139.79%0.001.0433谨慎推荐综合类600664哈药股份15.400.690.740.850.953.182221181614.90%12.961.89191谨慎推荐600607上实医药19.330.531.400.340.503.17361457399.80%12.77(6.19)71无评级000999三九医药16.070.510.660.780.964.753124201715.63%20.211.04157无评级000513丽珠集团26.140.171.151.301.734.381542320152.93%22.170.2080无评级600380健康元6.60-0.020.480.520.442.65NA141315-0.97%22.84(0.04)72无评级600196复星医药14.790.560.670.790.874.382622191717.23%17.631.36183无评级平均值3.87621926218.92%19.12-0.29113全部平均值5.424530252015.46%22.02-0.7266.50数据来源：Wind、国信证券研究所。注：08EPS按现有股本摊薄；绿色阴影部分为国信暂未覆盖公司，盈利预测取wind预测中值；计算平均值时剔除负值和偏离极大值.请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page16国信证券投资评级类别级别定义推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上股票谨慎推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间投资评级中性预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间回避预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上行业谨慎推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10％之间投资评级中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间回避预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上分析师承诺：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧